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  新一轮“债转股”已经拉开序幕。在*发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》一个多月后,银行系AMC悄然来袭,农业银行成为率先亮剑的一家商业银行。
  日前。农业银行公告称,拟投资100亿人民币成立农银资产管理公司,专司债转股业务。据媒体报道,除了农业银行外,工商银行、*、建设银行以及交通银行等均表示愿意申请成立债转股子公司。分析认为,债转股有助银行缓释*风险,估值修复行情。
  拉开银行设子公司帷幕
  10月10日,*正式下发的《关于市场化银行债权转股权的指导意见》提出,支持银行充分利用现有符合条件的所属机构,或允许申请设立符合规定的新机构开展市场化债转股。
  11月22日晚间,农业银行发布公告称,拟以自有资金出资人民币100亿元,在北京投资设立全资子公司——农银资产管理有限公司。但这一计划尚需取得有关监管部门的批准。*宣布成立资产管理公司,拉开了银行通过设立子公司独立开展债转股的帷幕。
  据了解,包括中行、*和建行在内的国有大行也均有意向,并在积极的筹备过程中,准备在今年年底的董事会上增加设立注册资金为100亿元投资子公司计划,专司债转股业务。*银行旗下的*国信资产管理有限公司发起设立福建省第二家地方AMC也已获福建省办公厅批准。
  在金融机构未设立新机构前,部分银行已尝试通过设立债转股基金的方式探索债转股。目前,中国建设银行通过设立债转股基金的模式达成多项债转股合作,建行与云南锡业设立总规模近百亿元基金,并与武钢设立转型发展基金240亿元,支持企业债转股。日前,建行还与山东能源集团达成框架协议,或通过设立总规模210亿元基金帮助企业开展市场化债转股。
  在*出台市场化债转股的指导意见后,一个多月时间里,由建行参与的、已公开披露信息的债转股项目,预计规模已达950亿。其中,除武钢集团为央企以外,其他6家企业均为所在区域的重点国资企业。市场化债转股雏形初现。 
  明年全面铺开大局已定
  “明年债转股全面铺开大局已定。”中信建投证券宏观与*研究团队首席分析师黄文涛说,武钢(央企)、云锡(云南地方国企)、广晟(广东地方国企)、广州交投(广东地方国企)、厦门海翼(厦门地方国企)、建工控股(重庆地方国企)、山东能源(山东地方国企)等债转股方案落地。这其中由银行主导的案例均是建行操刀。而建行*后,企业偿还的却是其它银行的贷款。
  “未来,其他银行肯定会陆续推进,模式上参考建行案例。除了全国性大行的债转股外,我们认为地方银行对当地企业的债转股也会逐步展开,但更多将依赖AMC等第三方机构来实施。”在黄文涛看来,随着其他全国性大行以及地方银行陆续开展债转股,从明年开始的几年内,债转股案例会显著增多。
  天风证券认为,作为先行先试的样本,*拟设立资管子公司意味着后续将有更多银行成立资管子公司。“从近期建行参与多单债转股项目到此次*拟设立资管子公司专司债转股,或预示着债转股正全面加速。债转股作为降*的重要举措之一,受到政府的高度重视,我们预计明年将会进一步加快。” 
  “以资管子公司为持股主体将成为银行业实施债转股的主流做法,资管子公司将是商业银行参与债转股的主要载体。”天风证券认为。有业内人士也表示,一旦相关实施机构获批设立,市场化不良债转股项目将“破冰”,“试点银行手里都有一些项目,只待政策明朗。”有业内人士如是说。
  利好银行,估值修复可期
  债转股大幕开启,首先受益的就是银行。在政府和银行看来,“债转股”有助于将银行隐性风险显性化,长期来看有助于改善银行的资产质量。而且在不良加速暴露的情况下,必须快速处置,但走正常清收、*等周期很长,而核销则会导致拨备等资本压力。
  申万宏源表示继续看好银行板块行情。市场化债转股的持续推进有助银行缓释*风险,具有积极意义。“自11月3日我们上调银行评级以来,银行板块表现持续向好,累计上涨3.4%。” 其表示继续推荐板块配置价值首推北京银行、招商银行,关注弹性较大且增速领先的宁波银行、南京银行。
  天风证券则同样认为债转股加快利于改善估值。据其分析,债转股加速利于银行业加快不良及潜在不良处置,减轻不良担忧,子公司做法有望提升处置收益。当前经济企稳带来银行业资产质量企稳,估值修复行情可期。银行理财等资金入市带来增量资金,慢牛可期,到年底银行板块看10%上行空间。
  天风证券强烈看好南京银行,认为定增解禁因素消化殆尽,存30%上涨空间。中信建投杨荣则表示11月重点推荐*银行,因其行长人选确定,股权交割已经完成,基本面存在改善预期。
  不过,方正证券首席经济学家任泽平认为,债转股政策对银行业的利好有待观察。债转股政策有助于商业银行化解不良风险,但商业银行持有工商企业股权面临法律及资本金限制,且存在监管风险。


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